5月6日早間，市場再次迎來重磅消息。距離今日A股開盤30秒時，中國人民銀行宣布，決定從2019年5月15日開始對中小銀行實行較低存款準備金率。

　　受此消息影響，今日早間部分銀行股一度出現拉升。今年4月份，由于認為流動性存在一定壓力，市場對于央行是否應該降準討論紛紛。對此，央行方面保持了定力，通過公開市場操作等手段維持流動性，亦曾主動辟謠，澄清市場傳言。

　　此次央行公告表示，為貫徹落實國務院常務會議要求，建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，促進降低小微企業融資成本，中國人民銀行決定從2019年5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率。

　　具體來說，就是對僅在本縣級行政區域內經營，或在其他縣級行政區域設有分支機構但資產規模小于100億元的農村商業銀行，執行與農村信用社相同檔次的存款準備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農商行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發放民營和小微企業貸款。

　　記者留意到，此前4月17日的國務院常務會議再次把重點之一放到了加大小微企業、民營企業的支持力度上。根據中國政府網，該會議指出，要按照黨中央、國務院部署，進一步加大工作力度，確保小微企業融資規模增加、成本下降，促進就業擴大和新動能成長。

　　其中提出，“要堅持不搞‘大水漫灌’，實施好穩健的貨幣政策，靈活運用貨幣政策工具，擴大再貸款、再貼現等工具規模，抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，針對融資難融資貴主要集中在民營和小微企業的問題，要將釋放的增量資金用于民營和小微企業貸款。推廣債券融資支持工具，確保今年民營企業發債融資規模、金融機構發行小微企業專項金融債券規模均超過2018年水平。”

　　為何對中小銀行定向降準?

　　中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼表示，4月17日國務院常務會議提出，“抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架”。這是對國務院常務會議精神的具體落實，有助于進一步推動政策框架的建立。目前，存款準備金率大致分為三檔：大型商業銀行13.5%，中小型商業銀行11.5%，縣域農村金融機構8%。此次降準后，縣域農商行由第二檔變為第三檔。

　　董希淼指出，此次降準為真正意義上的定向降準。從降準對象看，僅針對在本縣經營的或跨縣經營但規模在100億元以下的農商行，這在之前的定向降準操作中是少見的。從資金用途看，對釋放的約2800億元，要求全部用于發放民營和小微企業貸款。

　　他分析，對主要服務縣域的農商行進行定向降準，有助于引導和鼓勵農商行扎根本地，發揮地緣、人緣、親緣等優勢，更好地服務小微企業和“三農”經濟，亦有助于中小銀行發展。

　　在董希淼看來，我國以民營銀行、農商行、農信社為代表的中小銀行占比已經較高，重點不是在數量上做文章，而是在質量上下功夫，即如何更好地支持它們健康穩健發展。定向降準進而實行差別化的存款準備金率，有助于推動中小農商行健康穩健發展，推動多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系形成，進而更好地服務民營和小微企業。

　　央行行長易綱在今年兩會期間的發布會上曾介紹，去年以來，人民銀行五次降低存款準備金率一共3.5個百分點，這個力度是比較大的。經過一段時間的降低，現在的存款準備金率將來會逐步向三檔比較清晰的框架來完成目標。也就是說，大型銀行為一檔，中型銀行為第二檔，小型銀行特別是縣域的農村信用社、農商行為最低的一檔。現在我們在逐步簡化，使得存款準備金率有個更加清晰透明的框架。

　　當時，易綱還表示，在這個階段，一定的法定存款準備金率還是合適的，必要的。所以，我們通過準備金率下調，在中國目前的情況下，應該說還有一定的空間，但是這個空間比起前幾年已經小多了。同時我們在考慮這個問題，還要考慮最優的資源配置，還有防范風險的問題。

　　下一步貨幣政策往何處走?

　　人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在4月25日的國新辦發布會上曾表示，當前國內外經濟金融形勢依然錯綜復雜，不確定性因素還比較多。在這種情況下穩健的貨幣政策要根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，滿足經濟運行在合理區間的需要。

　　孫國峰當時指出，應當看到，穩健貨幣政策總體上力度得當、松緊適度，原來并沒有放松，現在也談不上收緊，始終與名義經濟增速相匹配，有利于支持供給側結構性改革和高質量發展，促進經濟金融的良性循環。下一階段人民銀行將細化落實“鞏固、增強、提升、暢通”八字方針，深化金融供給側結構性改革，堅持結構性去杠桿，繼續實施好穩健的貨幣政策，增強調控前瞻性、針對性和有效性，把握好調控的度，注意保持貨幣信貸合理增長，優化信貸結構和防范金融風險之間的平衡，繼續為供給側結構性改革和高質量發展營造良好的貨幣金融環境。

　　此外，央行副行長劉國強當時表示，現階段我們的貨幣政策取向是穩健，我們的操作方法是相機抉擇、預調微調，我們的操作目標是松緊適度。所以央行沒有收緊貨幣政策的意圖，也沒有放松貨幣政策的意圖。我們既不希望看到市場流動性短缺，也不希望看到市場流動性泛濫。

　　當時劉國強曾舉例說，如果某一天央行開展“逆回購”或者“麻辣粉”中期借貸便利操作，這并不意味著貨幣政策大的方向轉了，要轉向寬松了，而僅僅是對短期流動性進行調節，因為短期流動性受各種因素影響每天都會有波動，所以短期內需要調節，但這不是一個大方向的改變。反過來，如果央行好幾天不做“逆回購”操作，也不意味著貨幣政策要收緊了，因為不做意味著已經合理充裕，就沒有必要操作，不意味著就轉向收緊。