去年剛有起色的金融租賃資產支持證券(ABS)，在今年似乎“啞火”了。經過梳理發現，在2018年過去的半年里，還沒有一家金融租賃公司發行ABS產品。

一家千億規模以上的金融租賃公司資產交易部人士透露，今年金融租賃公司ABS遇冷，很大程度上是受《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(下稱“資管新規”)影響，“很多金融租賃公司正在持續推進ABS的進展，如何發、怎么發，我們正在探索”。

然而，在金融租賃ABS遇冷的同時，商務部系下融資租賃公司卻逐漸回暖起來。據統計，今年上半年，商租共發行了60單ABS產品，共計668.58億元，無論是在數量上，還是在規模上均比去年有所增長。

在去年年底召開的一次內部討論會上，一家龍頭租賃公司高管在發言時稱：“日子越來越不好過，市場競爭太激烈，盈利空間大大壓縮，”并呼吁，“融資租賃行業應該提高進入門檻，租賃的業務不是誰想做就能做的”。

半年后，工商銀行2018年半年報數據顯示，其子公司工銀金融租賃的凈利潤為14.51億元，同比下降10%。

不僅如此，統計的18家金融租賃公司中，工銀金融租賃、國銀金融租賃、興業金融租賃等8家上半年凈利潤均為負增長。而在資產規模上，18家金融租賃公司大部分增速在個位數或負增長，且沒有一家增速超過20%，與前幾年金融租賃全行業動輒30%、50%的凈利潤增長，50%乃至100%以上的規模快速擴張相比，金融租賃公司今年業績大幅下滑。

而另外一方面，商務部系下的頭部租賃公司在2018年上半年發展不錯，從已公布的18家數據來看，凈利潤增長在20%以上的有14家，其中不少租賃公司凈利潤增速在50%以上。

翻閱半年報不難發現，皖江金租現共計10筆訴訟案件，涉訴標的金額總計6.15億元。其中7筆是公司作為原告的訴訟案件，涉訴標的金額為5.21億元。

一位業內資深人士表示，宏觀經濟增速下行，尤其是金融監管趨嚴，嚴格限制金融租賃公司向政府平臺類業務的投放。而另外一方面，金融租賃公司一向青睞“壘大戶，重規模”，地方政府平臺受限后，金融租賃公司對其他業務專業化不強，再加上今年爆雷不斷，這種情況下，金融租賃公司不敢貿然嘗試其他業務，導致了凈利潤的集體下滑。

金融租賃公司的控股股東一般為銀行或央企，雖然有資金成本優勢，但是客戶也是以母行或央企客戶為主，投放時租賃定價可能會受到一定制約，這樣會影響金租公司的凈息差。

另外，金融租賃公司當前受銀保監會的強監管，自身在風控上也較為嚴格，而且缺乏靈活性，所以很多領域的租賃業務，難過自身風控關。

與此同時，多家金融租賃公司受處罰。據不完全統計，最近一年，約有15家金融租賃公司受處罰，罰款金額遠超過去10年之和。

均勻穩定的現金流、風險高度分散、破產隔離，這些都是資產支持證券化產品基礎資產的明顯特征，而這些特點與租賃資產吻合度很高。在市場需求和相關政策的鼓勵下，租賃資產證券化業務發展前景被眾多人士看好。今年6月初，證監會副主席閻慶民在資本市場發展高峰論壇上致辭時更是表示，下一步將把發展直接融資放在更加突出的位置。

數據顯示，從今年年初至6月底，我國租賃公司共發行了60只租賃資產證券化產品，累計發行規模達668.58億元。其中，商務部系下融資租賃公司中，證監會主管的企業資產支持證券產品(企業ABS)發行49只，發行規模為545.90億元;銀行間市場交易商協會主管的資產支持票據產品(ABN)發行11只，發行規模為122.68億元。

就公司而言，其中，遠東租賃在今年1月、2月和5月分別發行了遠東2017遠東四期資產支持專項計劃、2018中金遠東一期資產支持專項計劃、2018遠東一期資產支持專項計劃3筆ABS產品，發行規模累計超過100億元，位居行業之首;其次是易鑫租賃和獅橋租賃，2018年至今，分別累計發行64.75億元和53.3億元的多單租賃ABS。

對于金融租賃公司而言，去年多家金融租賃公司對租賃ABS呼聲高漲，并有較大進展，但到了今年，時間已過半，至今沒有發行一單。

一家資深券商人士表示，當下單筆較大金額的資產監管要求非常嚴格，金租或受限制。另外，這也與金融租賃公司的融資安排有關，今年上半年一些金融租賃公司正在進行ABS的項目推進，預計下半年會發行租賃ABS。

在金融租賃ABS受阻的同時，金融租賃公司開始轉攻金融債，根據統計，2018年以來，共有9家金融租賃公司發行11單金融債，共計320億元。不過隨著市場資金的緊張，平均發行利率已經從去年同期的4.5%升至5%以上，進入“5”時代。

未來，ABS將成融資主流。新的監管框架的落實可強化中國租賃公司所受監管，同時降低由應收租賃款項支持的ABS的風險，而這具有正面信用影響。

現在整個行業都由銀保監會實施監管，而之前由商務部監管的租賃公司有望面臨更為嚴格的監管，這將降低租賃資產支持ABS的風險。從長遠來看，新的監管架構可能導致通過信貸資產證券化(CAS)計劃發行的中國租賃資產支持證券交易的比例上升。

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