四家上市險企7 月單月壽險原保費收入同比增速略低于6 月，但總體上看壽險保費邊際持續(xù)改善。國壽、太保壽險、平安壽險和新華保險7 月單月壽險原保費收入分別為252 億元、109 億元、270 億元和80 億元，同比增速為別為9.8%、-18.2%、20.6%和12.6%，單月同比增速略低于6 月。其中，太保出現(xiàn)總保費負增長的主要原因是2015 年7 月銷售的利贏年年年金保險以三年期交為主且在7 月的續(xù)期保費中占比較大，而今年7 月不再有該部分的續(xù)期保費收入，導致續(xù)期保費收入出現(xiàn)負增長，進而影響總保費收入。從今年累計總保費上看，國壽、平安壽和新華的邊際有所改善。國壽、太保壽、平安壽和新華1-7 月累計壽險原保費收入同比增速分別為4.4%、13.8%、21.1%和11.01%，和1-6 月相比，國壽和新華保險的累計保費收入同比均有所增加，平安基本保持持平，總體上看邊際持續(xù)改善。壽險后續(xù)重點關注9 月的保費情況，由于保監(jiān)會134 號文在去年10 月開始實施，部分壽險公司在去年9 月規(guī)定實施前銷售了較多的年金產(chǎn)品，因此9 月的保費基數(shù)相對較大，今年同比上會有一定的壓力。

人身險產(chǎn)品整改影響較小，與我們此前預期一致。2018 年5 月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于組織開展人身保險產(chǎn)品專項核查清理工作的通知》和《人身保險產(chǎn)品開發(fā)設計負面清單》，要求保險公司在7 月前將不符合規(guī)定的產(chǎn)品下架，因此市場對保險公司7 月及之后的保費收入有一定的擔憂。我們認為此次人身險產(chǎn)品整改更多的是規(guī)范保險產(chǎn)品責任和條款，上市險企在7 月前已陸續(xù)完成產(chǎn)品的更新或替換，且主要的責任和之前的產(chǎn)品區(qū)別不大，方向上也都仍然以長期保障型為主，對客戶而言亦無太大區(qū)別，因此不會對保費收入造成太大的沖擊。本次披露的7 月壽險數(shù)據(jù)總體上保持良好的增速也可以看出，人身險產(chǎn)品整改影響較小，與我們此前預期一致。

產(chǎn)險上，7 月單月平安的產(chǎn)險業(yè)務同比增速有所上升，太保的產(chǎn)險業(yè)務同比增速略有下降，非車險保費增速保持大幅高于車險。平安和太保7 月單月產(chǎn)險保費收入分別為198 億元和89 億元，同比增速分別為13.4%和9.9%，較上月分別增加了2.9 個百分點和下降了9.1 個百分點。太保產(chǎn)險同比增速較6 月雖有所下降，但其1-7 月產(chǎn)險累計保費收入達16.5%，領先于同業(yè)。總體上看，今年產(chǎn)險持續(xù)保持著相對穩(wěn)定的增長。另外，從平安披露的詳細數(shù)據(jù)上看，7 月單月非車險的保費同比增速超過30%，遠高于車險的8.1%，和今年上半年的趨勢一致，預計后續(xù)會繼續(xù)保持趨勢。