產業鏈價格方面，2017年光伏產業鏈價格整體維持平穩，Q4隨著需求季節性回落，以及新增產能釋放，產業鏈價格從12月份起開始逐步回落，2018年1月整體維持弱勢平穩。但1月下旬國內中東部地區雨雪天氣嚴重，疊加2月春節效應等，需求快速回落，2-3月行業價格進入調整期，4-5月，隨著淡季退出開工恢復，以及630搶裝時點逐步臨近，需求逐步回暖，產業鏈價格逐步企穩。5月末及6月初，受新政影響，光伏裝機需求受壓制，產業鏈價格快速調整。

具體來看，截至6月15日，上半年國內多晶硅價格同比上漲7.22%，環比年初下跌29.03%;多晶硅片、多晶電池、多晶組件環比年初分別下跌46.24%、35.71%、17.86%;單晶硅片、單晶電池、單晶組件環比年初分別下跌32.41%、23.53%、9.41%。從產業鏈環節來看，單晶系列需求相對旺盛，價格跌幅小于多晶系列。

2018年上半年產業鏈價格變化趨勢

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上半年單晶系列價格整體波動向下，但幅度小于多晶系列

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國內裝機方面，2018年1-5月國內光伏并網15.18GW，同比增長29.89%，在2017年普通地面電站指標630搶裝帶動下，預計上半年裝機約20GW左右。海外裝機方面，在印度等新興市場及傳統歐洲市場等帶動下，裝機需求持續爆發，預計上半年裝機需求約20GW左右。具體從我國組件出口數據來看，1-4月組件出口11.38GW，同比增長31.49%，預計上半年有望達到15GW左右，同比增長約44.96%。

2018年1-5月國內累計并網裝機規模15.18GW

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1-4月我國組件出口規模11.38GW，同比增長31.49%

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上半年行業最大的變化莫過于，2018年5月31日三部門聯合發布《關于2018年光伏發電有關事項的通知》(本文簡稱“531新政”)。文件明確暫不安排2018年普通光伏電站建設規模，分布式光伏項目建設安排在10GW左右，新投運的光伏電站標桿上網電價每千瓦時統一降低0.05元。新政的出臺導致市場對光伏后期發展極為悲觀，部分投資者討論是否國家新能源政策方向發生了根本性變化。我們認為，補貼壓力是新政出臺的主要原因，但新政的出臺絕不意味著國家抑制行業的發展，而是為了促進行業更健康的可持續發展，推動產業加速平價。雖然新政出臺帶來了產業鏈價格的快速回落，但以短痛換取未來更持續的發展空間，亦并非不是一件好事。

首先，從光伏發展歷史來看，光伏行業一直存在明確規劃，但行業裝機明顯超出規劃水平。2012年以前我國規劃“十二五”光伏裝機達到25GW，2012年進一步上調至35GW，“十三五”規劃裝機達到110GW。在五年規劃的基礎上，國內將光伏規劃指標分為地面電站、分布式、領跑者等，并從2014年開始，分年度下發規劃水平。根據國家能源局相關文件，2014-2017年我國光伏年度開發規劃分別為14GW、17.8GW、18.10GW以及22.40GW，其中2014年14GW電站指標包括6GW地面電站+14GW分布式，但由于國內分布式發展緩慢，2014年9月能源局下發《關于進一步落實分布式光伏發電有關政策通知》，一方面增加分布式全額上網模式，另一方面放開分布式規模管理。

2014-2020年我國光伏年度開發規劃指標情況(單位：GW)

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雖然有明確的規模管理，但我國光伏裝機屢超預期，2015年底累計裝機43GW，超過十三五規劃的35GW，而2017年底累計裝機達到130GW，已達到十三五規劃水平。裝機規模超出規劃一方面是由于部分地區指標管理不規范，先建先得、超建等現象嚴重，迫使能源局增補指標，能源局于2015/2016年分別增補5.3GW、12.80GW地面電站指標;更重要的是，伴隨國內光伏成本快速下降，不受規模限制的分布式裝機爆發增長，超出市場預期。此外，扶貧等專項項目亦有一定貢獻。

能源局增補指標、下發扶貧指標進一步推動光伏裝機增長

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2016年以來分布式裝機爆發增長(單位：萬千瓦)

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《光伏產業研究報告》  《光伏產業商業計劃書》 《光伏產可行性研究報告》