□ 運(yùn)行一年來，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制開局良好，推進(jìn)比較順利，主要制度安排經(jīng)受住了市場檢驗，總體符合預(yù)期，各方反應(yīng)積極。

□ 科創(chuàng)板試點注冊制緊緊抓住信息披露這一核心，督促發(fā)行人真實、準(zhǔn)確、完整披露信息，中介機(jī)構(gòu)切實負(fù)起核查把關(guān)責(zé)任，由投資者自主進(jìn)行價值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場，取得了較好的試點效果。

自2019年6月13日科創(chuàng)板正式開板以來，科創(chuàng)板運(yùn)行已滿一周年。作為我國資本市場改革的“試驗田”，科創(chuàng)板肩負(fù)著以科技創(chuàng)新推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的使命，承載著資本市場全面深化改革的希望。

這一年，科創(chuàng)板開局良好，總體符合預(yù)期，交出了一份令人滿意的答卷：上市公司數(shù)量已經(jīng)超過100家，總市值已破1.7萬億元。持續(xù)聚焦服務(wù)“硬科技”“新經(jīng)濟(jì)”，并為全面推行注冊制提供了寶貴經(jīng)驗。

運(yùn)行總體符合預(yù)期

“開板一年來，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制開局良好，推進(jìn)比較順利，主要的制度安排經(jīng)受住了市場檢驗，總體符合預(yù)期，各方反應(yīng)積極。”中國證監(jiān)會辦公廳副主任李鋼6月11日在上海參加上海市政府新聞發(fā)布會時表示。

李鋼介紹，截至6月5日，106只科創(chuàng)板股票較發(fā)行價平均上漲159%，交易活躍度較高，開通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者達(dá)527萬人。交易秩序良好，市場博弈較為充分。

新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受經(jīng)濟(jì)日報記者采訪時表示，經(jīng)過多空雙方充分博弈，科創(chuàng)板短期換手率較高，成交金額較大，但是隨著機(jī)構(gòu)間博弈增強(qiáng)，科創(chuàng)企業(yè)股價逐步回歸理性，并開始反映真實的市場供求關(guān)系和真實的股價信號。同時，上市首日大幅上漲的趨勢也在減弱，表明市場運(yùn)行進(jìn)一步穩(wěn)定，股票估值逐步回歸合理。

李鋼表示，科創(chuàng)板堅守板塊定位，支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市，發(fā)揮了示范作用。截至6月5日，科創(chuàng)板上市的106家企業(yè)總?cè)谫Y達(dá)1230.60億元。“這些公司研發(fā)投入與營業(yè)收入之比、研發(fā)人員占比明顯高于其他市場板塊，板塊集聚效應(yīng)正在形成。”李鋼說。

專家表示，經(jīng)過一年左右的試點，不少科創(chuàng)企業(yè)投資價值顯現(xiàn)，為機(jī)構(gòu)投資者和普通投資者提供了價值投資和長線投資的重要標(biāo)的。

服務(wù)“硬科技”“新經(jīng)濟(jì)”

從定位來看，科創(chuàng)板主要重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合。因此，科創(chuàng)板的功能主要是通過為科技創(chuàng)新企業(yè)提供直接融資，支撐相關(guān)企業(yè)做大做強(qiáng)。

科創(chuàng)板尤其支持了新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式“四新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展。

專家表示，“四新經(jīng)濟(jì)”本質(zhì)是自主創(chuàng)新，具有滲透性、融合性、輕資產(chǎn)、高成長等特性。“科創(chuàng)板的設(shè)立讓具備這些特性的企業(yè)獲得了資金支持，投資者也愿意給予這些高成長企業(yè)更高的估值。”川財證券研究所所長陳靂表示。

按照Wind一級行業(yè)劃分，截至6月12日，在109家科創(chuàng)板上市公司中，信息技術(shù)、醫(yī)療保健行業(yè)的上市公司分別為47家、24家，占總數(shù)的65%，體現(xiàn)了科創(chuàng)板較強(qiáng)的科技屬性。

“透過‘四新經(jīng)濟(jì)’的概念和特征可以看出，科創(chuàng)板出發(fā)點就是為新興產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)、高端制造等企業(yè)提供便利的融資渠道，通過市場行為，讓更具優(yōu)勢的企業(yè)脫穎而出。”匯研匯語資產(chǎn)管理公司CEO張強(qiáng)說。

從實踐情況看，目前科創(chuàng)板和試點注冊制配套制度確立的科創(chuàng)屬性評價判斷機(jī)制，總體上是有效的。科創(chuàng)板已經(jīng)支持了一批符合科創(chuàng)定位的企業(yè)上市，支持科技創(chuàng)新的效果初步顯現(xiàn)。也有幾家明顯不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)，終止了發(fā)行上市審核。

專家表示，資本市場的高效運(yùn)行能有效地刺激并帶動實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其在國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，科創(chuàng)板聚焦“硬科技”“新經(jīng)濟(jì)”正順應(yīng)了這一時期的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需求。

據(jù)了解，證監(jiān)會將按照錯位發(fā)展、適度競爭的原則，統(tǒng)籌科創(chuàng)板發(fā)展與資本市場其他板塊改革的關(guān)系。“支持科創(chuàng)板盡快形成一定規(guī)模，樹立良好品牌和示范效應(yīng);支持科創(chuàng)板在基礎(chǔ)制度改革方面先行先試，更好地發(fā)揮‘試驗田’作用。”李鋼說。

為全面推行注冊制提供經(jīng)驗

以信息披露為核心，是注冊制改革的基本要求。

在陳靂看來，注冊制下，企業(yè)只需根據(jù)自身特點對業(yè)績風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、公司治理等內(nèi)容進(jìn)行披露，而對公司風(fēng)險如何、價值如何的判斷則掌握在投資者手上。

過去一年，科創(chuàng)板試點注冊制緊緊抓住信息披露這一核心，并將其貫穿在發(fā)行上市審核、發(fā)行承銷定價、上市后的持續(xù)監(jiān)管等不同層面，貫穿于制度設(shè)計和執(zhí)行的全過程。督促發(fā)行人真實、準(zhǔn)確、完整披露信息，中介機(jī)構(gòu)切實負(fù)起核查把關(guān)責(zé)任，由投資者自主進(jìn)行價值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場，取得了較好的試點效果。

在潘向東看來，科創(chuàng)板試點注冊制具有重要意義：一是推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)多元化融資，提高科創(chuàng)企業(yè)信息披露質(zhì)量，完善多層次資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè);二是推動上市公司實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，進(jìn)一步完善科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的退市制度建設(shè);三是鼓勵更多中小企業(yè)等優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)進(jìn)入資本市場，改善資本市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國資本市場健康發(fā)展，對于契合國家發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展前景廣的高精尖創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)通過資本市場上市，助推我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型;四是對于欺詐發(fā)行等建立退市賠償追索權(quán)等法律制度建設(shè)，有助于打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等行為。

正是基于注冊制在科創(chuàng)板良好的試點效果，監(jiān)管部門決定將注冊制推廣至創(chuàng)業(yè)板。目前，相關(guān)工作正在穩(wěn)步推進(jìn)。

6月11日，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于落實《政府工作報告》重點工作部門分工的意見。意見提到，改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制，發(fā)展多層次資本市場。該任務(wù)由證監(jiān)會牽頭，6月底前出臺相關(guān)政策，年內(nèi)落地。未來，創(chuàng)業(yè)板將會接棒科創(chuàng)板，成為我國注冊制改革的主戰(zhàn)場，并進(jìn)一步降低科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入資本市場的門檻。

李鋼透露，下一步，證監(jiān)會將按照新證券法和《關(guān)于貫徹實施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》相關(guān)要求，堅持“尊重注冊制的基本內(nèi)涵，借鑒國際最佳實踐，體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征”原則，在市場各方積極參與、共同推動下，穩(wěn)步推進(jìn)、分步實施以信息披露為核心的注冊制改革。

“具體舉措有三項：一是持續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板試點注冊制的制度創(chuàng)新。進(jìn)一步完善科創(chuàng)板試點注冊制的制度規(guī)則，提高注冊審核透明度，優(yōu)化工作程序;二是推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板試點存量市場注冊制改革平穩(wěn)落地;三是在及時總結(jié)評估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革經(jīng)驗基礎(chǔ)上，穩(wěn)步在全市場推行股票發(fā)行注冊制。”李鋼表示。

科創(chuàng)板開板一周年，邁出了資本市場全面深化改革新征程的最新一步。今年，中國資本市場走過了30年歷程，標(biāo)志著中國科技企業(yè)和資本市場進(jìn)入加速換擋的新周期，也奏響了中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級與資本市場改革開放協(xié)奏曲的最新強(qiáng)音。