疫情之下，餐飲行業受挫明顯。自1月底疫情爆發以來，眾多餐飲門店宣布暫停營業。餐飲行業門店增長率和單量增長率出現斷崖式下跌，2月中旬達到最低點，營業門店同比變化-89.37%，單量同比下滑94.39%。上半年餐飲市場表現欠佳，據嘩啦啦數據統計，疫情到目前為止，預期餐飲市場損失1.63萬億元，且上市公司紛紛發布上半年盈利預警。餐飲消費作為推動內循環的重要環節，受到政策支持，鼓勵向信息智能化、規模連鎖化發展。8月6日，央行發布2020Q2中國貨幣政策執行報告，通過加大信貸、租金、稅費等方面的扶持政策激發餐飲企業活力;推動餐飲業信息化智能化深入發展，培育更多規模化連鎖品牌，改進服務質量和管理水平，增強企業競爭力。

頭部企業增門店、擴市場、謀發展，抓住行業洗牌期

目前全國餐飲業正穩步復蘇，頭部餐飲企業不改擴張趨勢。根據嘩啦啦數據顯示，2020年8月11日，營業門店數較正常日(指2020年1月1日，下同)+2.48%;營業額恢復至6成以上，較正常日-34.27%;客流量恢復8成，較正常日-18.72%;賬單數較正常日-7.02%。根據窄門餐眼數據統計，頭部餐飲企業不改長期發展趨勢，依然推進門店建設。海底撈、呷哺呷哺和太二品牌2020年1-7月開店總數分別為191家、35家、30家。

市場廣闊，連鎖化趨勢明顯，火鍋與休閑快餐是優選賽道

龐大的消費需求激發廣闊的中國餐飲市場，餐飲年輕化是未來趨勢。中國餐飲市場廣闊，保持長期高速發展，市場空間接近5萬億。中國餐飲業規模增速遠超美國，每年增速在10%左右，而美國則在5%左右。2019年中國人均餐飲消費水平僅為美國的18%，且目前中國餐飲市場高度分散且連鎖化率偏低，連鎖化率存在提升趨勢，行業發展潛力足。同時，中國餐飲消費主體愈發年輕化，拉動外出就餐需求增長。優質賽道的篩選標準為“天花板+標準化程度”雙高。火鍋和休閑快餐兼具“天花板+標準化程度”雙高特性，成為優質餐飲賽道。

投資建議：優選細分賽道，注重產業延伸，關注業績改善

①海底撈：占據優質餐飲賽道，依靠獨特管理模式快速擴張，門店保持優質服務和高經營效率。品牌認知度高，關聯方全產業鏈布局，具備向低線城市下沉的能力，門店擴張天花板高。海底撈龍頭地位牢固，人力資源體系+品牌優勢+全產業鏈布局，不斷探索新業態和智能化空間，期待第二成長曲線。

②九毛九：九毛九主攻快時尚餐飲，已經建立了高標準化、易復制的商業模型，并通過嚴格的供應鏈把控和集中化的中央廚房系統，實現高品質且快速的門店擴張。九毛九具備較強的品牌打造能力，募資完善供應鏈建設，加快探索火鍋賽道。

③頤海國際：品牌力較強，是國內復合調味料領軍企業，是海底撈火鍋底料的重要供應商。不斷加強渠道建設、推進生產基地建設。“經銷商+電商+定制餐飲客戶”銷售渠道同步推進業務發展，有望繼續釋放產能，產能充足支撐業務的增長。

④廣州酒家：廣州酒家深耕食品制造與餐飲服務業，“中華老字號”品牌具備較強影響力，雙節疊加預期月餅銷售情況良好，有望迎來報復性反彈。中長期產能瓶頸突破、銷售網絡擴張。隨著公司產能釋放提振產品銷量，渠道建設彰顯向全國性品牌發展決心，持續投入研發保障產品不斷創新，公司未來發展值得期待。

⑤呷哺呷哺：呷哺呷哺主打時尚小火鍋，是“火鍋+休閑快餐”的融合賽道。公司標準化程度高，供應鏈成熟，盈利能力優異。品牌升級提升客單價，推出湊湊進軍中高端市場，品牌形成網紅效應，受到消費者追捧。