任何行業的持續發展需要一條完整的產業鏈作為支撐。建國之初的經濟發展目標之一就是建立完整的工業體系，從一五計劃開始興建的數百個骨干企業和若干工業基地及工業中心，很大程度上填補了建國初期工業產業鏈的空白，完整的工業體系為中國工業的持續發展提供了條件，為后來全球制造業強國誕生奠定了基礎。完善的產業鏈和配套產業的重要作用在很多工業國、產業城市的發展過程中都得到了印證。那么，中國的文旅產業鏈完整嗎?

國內文旅行業可能還沒有形成這條完整的產業鏈。目前文旅產業鏈是不完整的，供給短板多，核心是業態缺失和運營低效。

產業鏈配套不完善，沒有供應商，方案無法落地。設計方給出了漂亮的方案，游客動線、功能區塊都畫的非常漂亮，文化的挖掘、解讀也都做了大量的案頭工作，但是在落實上，就顯得力不從心，阻力非常多，能夠承載設計師理念的供應商非常少。所以設計師路演時往往強調消費升級，在運營時往往打回原形。

完成從抽象到具象、從產品到商品，是建立商業模式、產生商業利益的前提條件。這個過程中，其他產品一樣，不論芯片、手機、汽車，還是電影、圖書、音樂，都需要借助一條完整的產業鏈才能實現工業化生產，旅游產品相同。

產品的持續發展同樣需要健全的產業鏈，產業鏈任何環節上短板的存在，都會遏制產品端的升級，而產業鏈上各環節的升級和創新將促使最終產品的升級換代。旅游產品的更新乏力，是產業鏈不健全的表現。

產業鏈主要解決的是分工和效率問題，現在的商業條件下，沒有分工就沒有實現。

2. 產業鏈上的邊緣化

旅游產業鏈上存在的邊緣化主要有兩個表現：

一是地產模式主導的投資模式下，文旅項目本身被邊緣化。

國內目的地建設投資，大量是表外玩法，旅游+地產的模式使得文旅投資成為噱頭。通過文旅項目低成本(財務成本或時間成本)獲得土地使用權，目的地投資本身或許不產生利潤，核心利潤由地產業務帶來，變現環節體現在文旅項目財務報表之外。

很多項目文旅元素的存在意義，其概念意義大于實際意義，其方案價值大于落地價值。

二是文旅項目盈利模式是稟賦主導的，這種運營思路的路徑依賴導致產業鏈上的配套環節被邊緣化。

歷數全國的旅游上市公司，綜合起來細分業務合計接近100項。從毛利率來看，資源端業務享有極高毛利率，如目的地運營類的景區運營、景區客運等。從貢獻占比來看，“圈地收錢”模式也是最大的利潤來源。

資源端享有優質旅游資產帶來的高毛利，但運營迭代速度慢，持續的低資本支出，導致復合業態、衍生業態、配套業態都處于薄弱狀態。

3. 資本壓抑現象

從收益角度來看，純文旅項目的投資收益情況不太讓人興奮，估值中樞偏低和流動性偏弱，制約了資本參與文旅產業鏈的積極性。

從頭部項目來看，臨近幾年通過IPO退出的文旅項目年化收益率一級市場橫向對比不高。而且，近幾年僅有兩個IPO退出的案例，頭部項目的背后，是大量退出難度很大的項目，所以如果整體看平均水平，收益率不高。

估值方面，目的地的穩定性強，現金流價值突出，成長性特征不強，具體項目的超額收益一般不顯著。彈性影響了投資人能夠享受到的溢價水平，因此估值中樞不高。同時，這類項目的投資周期長、流動性差，這些抬高了項目的投資收益的不確定性。

產權確權、稅務、物價等諸多環節對于目的地類資產不算友好，也是這類項目常遇到的痛點。

資本層面的觀望對旅游產業鏈的完善有一定影響，作為承載產業鏈的主要載體，目的地領域的資本介入方面，有很多不理想的地方，從而制約了整個產業鏈的發展和衍生。缺少資本要素的助推，其他生產要素的進入速度表現的較為緩慢，勞動力、技術等方面的迭代常表現出明顯的滯后。

除了邊緣化問題和資本壓抑現象，影響產業鏈完整度的，還有以下因素：

對于民營企業、小微企業的偏見。目的地資源是中國國有企業密度最大的行業區域，業態提供方往往是小微企業，而這個行業創意創新往往集中在小微企業，二者在融合的過程中，小微企業往往受到排斥，創業企業不能達到國企對于投資標的、合作伙伴設立的所謂風控標準。

資金流向中小企業的難度較大。

規劃方、運營方、投資方、資源方的環節割裂。